Actividad económica no crece en diciembre, según Índice Líder de CERES

El Índice Líder de CERES (ILC) se mantuvo estable en diciembre (0,0%) y muestra para el inicio del año una economía que se ha desacelerado y abre el 2026 sin señales que apuntalen mayor crecimiento y con proyecciones de actividad que se ajustan a la baja.

Desde mayo el ILC viene con señales de enfriamiento: la tasa promedio mensual para el primer semestre fue 0,12% y la del segundo semestre fue 0,05%.

Para 2026, más allá de la temporada de verano en altos niveles relativos, no aparecen otras vías de crecimiento genuino que colaboren para alcanzar el 2,2% de crecimiento proyectado en el Presupuesto (la mediana de las expectativas de los agentes arroja un crecimiento de 1,9%).

En línea con eso, el Índice de Difusión (ID) fue 50% en diciembre, lo cual indica que la mitad de las variables que componen el ILC crecieron en el mes.

El ILC es un indicador adelantado del nivel de actividad, que se utiliza para predecir cambios en el ciclo económico; no permite realizar proyecciones cuantitativas sobre los niveles de la actividad económica, sino que está diseñado para dar señales sobre el signo de la evolución de actividad económica general.

El Centro de Estudios de la Realidad Económica y Social (CERES), procesa una amplia base de datos económicos y extrae para su Índice Líder las variables que, por su comportamiento, permiten anticipar la tendencia del Producto Bruto Interno (PBI).

ACTIVIDAD SECTORIAL

SECTOR AGROPECUARIO

Las exportaciones de bienes crecieron 5% en 2025 con respecto a 2024 y totalizaron USD 13.493 millones en el año, el registro más alto de la década, según Uruguay XXI.

El 2025 se vio marcado por un alto precio de exportación de la carne, que en conjunto con un incremento también del volumen llevó a que la carne bovina sea el principal producto de exportación (20% del total), con ventas en dólares 33% superiores a 2024.

Luego le siguió la celulosa que representó el 17% del total de las exportaciones, y la soja ocupó el tercer lugar (11% de las ventas), según Uruguay XXI. Ambos productos registraron precios inferiores a un año atrás: en el caso de la soja, el incremento significativo en volumen permitió que las ventas en dólares sean superiores a 2024, no así para la celulosa que cerró 2025 con una baja en sus ventas. En tanto, productos lácteos cerró con un aumento moderado en precio y volumen, y los concentrados de bebidas registraron una pequeña baja en volumen con respecto a 2024.

China fue el principal socio comercial en exportaciones de bienes en el total del año (26% del total), marcado por ventas de soja, celulosa y carne bovina. Brasil, con una caída en sus compras a Uruguay de vehículos y arroz ocupó el segundo lugar. Luego, le siguieron las ventas a la Unión Europea, con celulosa y carne bovina como los productos más demandados, y a Estados Unidos (el de mayor crecimiento) donde más de la mitad de las ventas fueron de carne bovina.

Las condiciones climáticas han estado marcadas por semanas sin precipitaciones, con afectaciones muy significativas y complejas de revertir más allá de las lluvias de días atrás. Para los próximos meses, las condiciones asociadas a La Niña (menos lluvias) permanecen presentes, pero se prevé una transición a condiciones neutrales (sin Niña ni Niño) durante enero–marzo de 2026 con aproximadamente 75% de probabilidad. Incluso tras esa transición, las condiciones neutrales deberían permanecer por unos meses, con cierta posibilidad de crecimiento de El Niño (más lluvias) más adelante en el año.

 MERCADO LABORAL Y CONSUMO

La tasa de desempleo se mantuvo en noviembre (7,3%). Las personas desempleadas fueron 139.700, niveles superiores a un año atrás. Mientras, las personas empleadas en noviembre fueron 1.773.600, cifra que se ha mantenido al alza en los últimos meses, de acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística (INE). Análogamente, la tasa de empleo se mantuvo en 60% y es superior al máximo registro de la última década.

Por su parte, las solicitudes de concursos de empresas (necesarios y voluntarios) fueron 162 en el año, y alcanzaron un máximo al menos para la última década, desde donde se cuenta con dicha información (brindada por la Liga de Defensa Comercial (LIDECO)).

Las importaciones de bienes de consumo cayeron 3% en noviembre (en dólares) con respecto a octubre (desestacionalizado), y fueron 4,5% superiores respecto a un año atrás.

La recaudación de la DGI por IVA en términos reales incrementó en noviembre al comparar contra el mes anterior, desestacionalizado (4,5%), pero se encuentra en niveles inferiores a un año atrás (2,6%). En lo que respecta a la recaudación por consumo interno, también fue mayor en noviembre frente a octubre (6,1%), aunque superior respecto a un año atrás (1,2%).  

Por otra parte, en noviembre cayeron los créditos bancarios otorgados a las empresas, familias y hacia el sector de servicios (3,1%, 3,3% y 6,8% respectivamente desestacionalizado), en cambio, los créditos hacia el sector agropecuario y manufacturero crecieron (12,5% y 2,8% respectivamente, desestacionalizado). En términos interanuales, los créditos se encuentran en niveles inferiores que los otorgados en noviembre de 2024 para las empresas, el sector manufacturero y el sector de servicios (-4,3%, -4,4%, y -4,5% respectivamente), en cambio para las familias y el agro el nivel de crédito es mayor al de un año atrás (11% y 4,2% respectivamente).

 INDUSTRIA

La actividad industrial cayó en octubre, tanto a nivel global como el núcleo manufacturero (que dimensiona la producción industrial sin refinería ni zonas francas). La producción total disminuyó 0,5%, desestacionalizado, 5,3% menor en comparación a un año atrás. En tanto, el núcleo manufacturero fue 2% mayor respecto a setiembre (desestacionalizado) y 0,8% inferior en comparación con octubre de 2024.

Asimismo, el nivel de personal ocupado en la industria se redujo en octubre (0,8% desestacionalizado) y en términos interanuales no se ha logrado recuperar y continua por debajo de 2024 (-3,4% frente a octubre del año anterior). Por su parte, las horas trabajadas fueron menos en octubre en relación con el mes anterior (-0,2%) y se mantienen 1,6% por debajo que un año atrás.

 ENERGÍA Y MOVILIDAD

La facturación de energía eléctrica en el sector residencial cayó 0,9% en noviembre con respecto al mes previo (desestacionalizado) pero continúa por encima del nivel de un año atrás (3,3%). Por su parte, en el sector industrial la facturación aumentó en noviembre respecto al mes previo (2,1% desestacionalizado) pero se mantuvo menor en la comparación interanual (2,9%).

En cuanto a la movilidad, la venta de boletos de ómnibus en Montevideo y zona metropolitana se mantuvo estable nuevamente en noviembre respecto al mes anterior (desestacionalizado), pero fue 7,2% inferior en comparación con un año atrás.

En cuanto a la venta de gasoil, en noviembre fue 2,9% superior que en octubre (desestacionalizado) y 4,5% menor en relación con noviembre de 2024. A su vez, en este mismo mes las ventas de nafta subieron 3,3% respecto al mes anterior (desestacionalizado) y disminuyeron 3,6% respecto a un año atrás.