Índice Líder de CERES repitió en marzo tasa negativa, lo que ratifica economía débil en el primer trimestre

El Índice Líder de CERES (ILC) dio baja por segundo mes consecutivo, con una tasa de - 0,1% en marzo lo que ratifica una trayectoria de debilitamiento de la actividad económica que se da desde la mitad del año pasado.

El ILC presentó tasa cero en setiembre y octubre, alza de 0,1% en noviembre, de nuevo tasa cero en diciembre y enero, y siguió con tasas negativas (-0.1%) en febrero y marzo. No obstante, para afirmar una tendencia a la baja de la actividad habrá que esperar a tres registros negativos consecutivos.

En línea con esto, el Índice de Difusión (ID) fue 36% en marzo, lo que indica que casi dos tercios de las variables que componen el ILC tuvieron un desempeño negativo en el mes.

En este contexto, las expectativas de crecimiento para 2026 se han deteriorado respecto a inicios de año, con una corrección desde 1,9% en enero a 1,3% en la última encuesta del Banco Central.

La falta de dinamismo se enmarca en un contexto internacional adverso, atravesado por crecientes tensiones en Medio Oriente. Este escenario implica una divergencia respecto a las previsiones planteadas a fines de agosto del año pasado en el presupuesto nacional, que contemplaban una trayectoria de mayor crecimiento (2,2%).

El ILC es un indicador adelantado del nivel de actividad, que se utiliza para predecir cambios en el ciclo económico; no permite realizar proyecciones cuantitativas sobre los niveles de la actividad económica, sino que está diseñado para dar señales sobre el signo de la evolución de actividad económica general.

El Centro de Estudios de la Realidad Económica y Social (CERES), procesa una amplia base de datos económicos y extrae para su Índice Líder las variables que, por su comportamiento, permiten anticipar la tendencia del Producto Bruto Interno (PBI).

ACTIVIDAD SECTORIAL

SECTOR AGROPECUARIO

En marzo las solicitudes de exportación registraron un crecimiento interanual del 7% y fueron de USD 1.127 millones según lo reportado por Uruguay XXI. Dicho desempeño se encuentra explicado principalmente por las exportaciones de carne bovina, celulosa y productos lácteos.

Al igual que en el mes anterior, la carne bovina se posiciona como el principal producto de exportación (21% de las exportaciones mensuales) y registró ventas por 232 millones de dólares. A pesar de que los volúmenes exportados disminuyeron 4% si se compara con las toneladas correspondientes a marzo de 2025, los altos niveles en los precios internacionales (21% por encima en la comparación interanual) explican los aumentos en los valores transaccionados. Con respecto a la celulosa (18% de las exportaciones mensuales), se registraron colocaciones por 203 millones de dólares que implican una caída del 29% en comparación con los registros del mismo mes del año pasado. Por su parte, los productos lácteos se posicionaron en el tercer lugar de la canasta exportadora, y presentaron una suba del 21% en los niveles exportados en comparación con un año atrás. Finalmente, cabe destacar que los concentrados de bebidas presentaron un peor desempeño en marzo, con una contracción del 6% en los volúmenes exportados en términos interanuales, que posicionan al producto como el cuarto producto más exportado.

En el comienzo acumulado del año, la Unión Europea se posicionó como el principal destino de exportación de bienes del país (16%), presentando un aumento interanual del 21% en los volúmenes exportados, en especial de celulosa, carne bovina y colza. En un empate casi técnico, las exportaciones a Brasil (16%) se registran una caída interanual del 1%, explicándose en principio por la menor cantidad de ventas de productos lácteos y malta. Por su parte, China también registra el 16% de las exportaciones en el acumulado anual, destino en donde se ha producido un aumento considerable en la venta de subproductos cárnicos pero una contracción importante en la celulosa demandada. Finalmente, Estados Unidos (12%) se encuentra en cuarto lugar, explicándose mayoritariamente por la venta de carne bovina que se ha mantenido estable.

Durante el primer trimestre de 2026, las lluvias fueron en general menores a lo normal en gran parte del país. Solo en el norte y noreste se registraron niveles cercanos a lo habitual. Los déficits más marcados se dieron en el suroeste, oeste y parte del sudeste, con caídas importantes en las precipitaciones.

MERCADO LABORAL Y CONSUMO

En el segundo mes del año, la tasa de desempleo se mantuvo en 7,4%. Las personas desempleadas fueron 141.500, niveles inferiores a un año atrás. Al mismo tiempo, las personas empleadas en el mismo mes fueron 1.768.600, cifra que luego de siete meses al alza ha presentado una caída por segundo mes consecutivo de acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística (INE). Por su parte, la tasa de empleo presenta los mismos niveles que en enero (59,8%) y se encuentra en niveles elevados en comparación con los registros de la última década.

Por su parte, las importaciones de bienes de consumo se mantuvieron constantes en febrero (en dólares) con respecto a enero (desestacionalizado), y presentan niveles similares respecto a un año atrás. En cuanto a las ventas de autos 0km, en febrero hubo una caída (6,2%) en relación con el mes previo, aunque los niveles en la comparación interanual se posicionan 4,1% por encima.

Con respecto a la recaudación de la DGI por IVA, los últimos datos disponibles referente a enero indican que  creció al comparar contra el mes anterior, desestacionalizado (1,9%), aunque el registro se encuentra en niveles inferiores a un año atrás (2,9%). En lo que respecta a la recaudación por consumo interno, esta se mantuvo estable en enero frente a diciembre y en la comparación respecto a un año atrás se halla 2,2% por encima.   

Por otra parte, en febrero se contrajeron 1,7% los créditos bancarios otorgados a las empresas. Hacia el sector agropecuario, manufacturero y servicios cayeron (8,6%, 6,9% y 3,2% respectivamente, desestacionalizado). En términos interanuales, los créditos a empresas se encuentran en niveles inferiores que los otorgados en febrero de 2025 (2,2%). Por sector, todos los mencionados anteriormente presentan contracciones en la comparación interanual (14,0% manufacturero, 2,9% servicios y 2,1% agropecuario). Por su parte, el crédito a familias presentó una suba en el mismo mes (6,8%) y es considerablemente mayor al de un año atrás (15,7%).

INDUSTRIA

La actividad industrial se expandió en febrero o a nivel global y en el núcleo manufacturero (que dimensiona la producción industrial sin refinería ni zonas francas). Asimismo, la producción total presenta niveles 3,3% mayores en comparación con febrero de 2025, mientras que el núcleo manufacturero tan solo se encuentra 0,1% por encima.

El nivel de personal ocupado en la industria creció en febrero (0,3%), pero está 0,3% por debajo del mismo mes en la comparación interanual. Por su parte, las horas trabajadas fueron 2,3% mayores en febrero en relación con el mes anterior mientras que se mantienen 0,2% también por debajo a los niveles año atrás.

ENERGÍA Y MOVILIDAD

 La facturación de energía eléctrica en el sector residencial se contrajo 11% en febrero con respecto al mes previo (desestacionalizado) y se encuentra por debajo del nivel de un año atrás (2,5%). Por su parte, en el sector industrial la facturación también cayó en febrero respecto al mes previo (1,9% desestacionalizado) y se mantuvo también en niveles inferiores en la comparación interanual (1,6%).

En cuanto a la venta de gasoil, en febrero fue 3,3% superior que en enero (desestacionalizado) y 0,9% mayor en relación con febrero de 2025. A su vez, en este mismo mes las ventas de nafta aumentaron 3,0% respecto al mes anterior (desestacionalizado) y se encuentran 07,1% por arriba respecto a un año atrás.

En cuanto a la movilidad en la terminal de Tres Cruces, el movimiento de ómnibus en marzo fue 3,4% inferior respecto al mes anterior, en términos desestacionalizados. En la comparación interanual se mantuvo 1,7% por debajo respecto al mismo periodo de 2025. Finalmente, el movimiento de carga y descargas contendedores en el puerto de Montevideo registró en febrero una caída (4,1% desestacionalizada), lo que implica una contracción del 6,4% en la comparación interanual.